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唐朝作品集(套装 3 册)-电子书下载

简介

《巴芒演义:可复制的价值投资》(豆瓣评分:9.0)
一部关于价值投资从无到有的演化史。 用中国传统的章回小说体,以巴菲特和芒格的价值投资体系成长过程为线索,将近代投资领域的大师们一一搬上舞台。 将格雷厄姆、巴鲁克、凯恩斯、费雪、施洛斯、索普、格罗斯、米尔肯、林奇、格林布拉特、博格……这一张张鲜活的面孔、各成体系的投资思想、精彩绝伦的投资案例,与巴菲特和芒格的成长融合在一起,可以让我们明白以上理念分歧所发生的特殊背景、适用环境及其变化过程。 让我们不再孤立、呆板地背诵大师语录,而是按照自身实际情况、现实环境,选择最适合的投资模式并明白背后的原因。
《价值投资实战手册》(豆瓣评分:8.9)
本书是老唐对20多年投资实践中形成的投资体系的回顾与总结,由三大章构成:正确面对股价波动、如何估算内在价值、企业分析案例。
前两章完整地阐述了老唐个人对投资的全部理解,其主要框架来自以格雷厄姆及巴菲特为代表的投资大师们数十年的无私分享。老唐的贡献主要是按照自己的理解与实践,用简单、通俗易懂的语言,将大师的思想体系转化为任何具有初中文化水平的读者都能理解的文字。力争让读者读后,彻底明白价值投资必然获利背后的逻辑及所需的条件,并完全扭转对股价波动尤其是向下波动的恐惧。 第三章的案例,则展示了这一理论框架如何应用于具体的实战。 老唐一贯认为,所谓“知易行难”,其实是没有“真知”。真知了,行就不难了。希望本书可以帮助朋友们进入“真知”的状态知行合一。
《手把手教你读财报:财报是用来排除企业的》(豆瓣评分:8.7)
雪球网人气用户教你轻松读懂财报 以一份真实的财报为案例 告诉你如何探知财报背后的企业秘密 没有晦涩的术语、没有难懂的公式 前两章完整地阐述了老唐个人对投资的全部理解,其主要框架来自以格雷厄姆及巴菲特为代表的投资大师们数十年的无私分享。老唐的贡献主要是按照自己的理解与实践,用简单、通俗易懂的语言,将大师的思想体系转化为任何具有初中文化水平的读者都能理解的文字。力争让读者读后,彻底明白价值投资必然获利背后的逻辑及所需的条件,并完全扭转对股价波动尤其是向下波动的恐惧。

作者介绍

唐朝男,70后。1994年辞去事业单位公职,1995年进入期货市场。
无数个不眠之夜,发奋苦读各类技术分析书籍,终成功爆仓并破产于1996年。终得四字真言:“远离杠杆”。其后的奋斗,都投了房产和股票,收获还算满意。
2006年底,关了公司,成为宅男,从此开始享受读书、运动和投资的悠闲生活。

部分摘录:
财报大框架:财报阅读入门
我国要求上市公司按照公历自然年划分经营年度(有些国家和地区,企业可以自定经营年度起止时间),并按季度披露财报。所以财报分为一季报、半年报(也称“中报”)、三季报、年报,分别向股东汇报对应期限的企业经营情况。其中,年度财务报告必须经过会计师事务所审计。
按规定,年报要求年度结束后4个月内披露;半年报要求在上半年结束后2个月内披露;第一季度、第三季度季报,要求在季度结束后1个月内披露。因此,年报准备时间最充分,信息披露最详细,可信度最高。半年报次之。至于一季报、三季报,相对简单,仅供投资者了解基本数据。
无论是详细的年报,还是简单的季报,都至少要包括三张报表,即资产负债表、利润表和现金流量表。其中每张表又要求分别提供合并报表和母公司报表。
母公司资产负债表、母公司利润表、母公司现金流量表,加上母公司所有者权益变动表,展示了上市公司本部的经营情况。对应的合并报表,并不是一个真实存在的法律实体,它合并了上市公司本部经营及其控制的子公司、孙公司经营情况。合并时,会抵销这些母子公司、子孙公司之间的投资、交易和债权债务。
母公司是个表达关系的词,如同一位女性可能既是妈妈,也是女儿。妈妈或母公司指的是谁,要看说话主体是谁。除了上面提到的四张“母公司××表”特指上市公司本部以外,财报中其他用到“母公司”一词时,指的是上市公司的控股股东,因为财报是上市公司说的话。
由于子公司、孙公司是企业经营的重要组成部分,所以投资者主要关心合并报表数据。知道了这三张表总体上怎么看,就算是入门了。
资产负债表
普通投资者喜欢利润表,投资高手更关注资产负债表。
资产负债表,是企业在报表日(12月31日或季度末)结束那一刻,资产、负债及权益的定格照片。
资产负债表很容易看懂。忘掉那些高深的术语,记住一句话就行了,表的右边,是钱的来源;表的左边,是钱的去处。
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有时公司会以左为上,以右为下,从“资产总计”那行切断,变左右结构为上下结构。也许是纸张或屏幕不够宽吧,阅读方法是一样的。
钱的来源,不外乎借债或股东投入。所以,资产负债表右边,分为负债和权益两大项。负债告诉你,公司的家当里,有多少是借的钱;权益则告诉你,有多少是股东的钱。依照还钱的紧急程度排列,越急着还的越靠上。
钱的去处,组成企业资产。资产按照变现便捷度排列。最容易变现的当然是货币,放在最前面。最不易变现的固定资产、无形资产、商誉等,放在最后面。
逐项看过去,公司家当一目了然。投资者可以对照以前的数据看,了解每个单项是怎么变的。闭上眼,想象自己是老板,把各类资产如此这般地腾挪,想想他为何这么干,干得对不对,是看财报时最享受的事情。如果自信心不够,就把所有数字同比缩小到自己日常习惯驾驭的数字级别,然后再冒充老板指点江山。
阅读财报的一个重要方法就是跟同行比照着看,看不同项目在总资产中占比有何不同,思考为何不同,这不同是优势还是劣势。尤其是应收票据、应收账款、应付账款、预付款项、预收款项几个项目,可以看出公司与上下游之间的地位,展示公司竞争力的强弱。如此,资产负债表大致就算消化了。
新手一定要训练自己适应三位一逗点的数字长度,练就条件反射般找到百万和亿的功夫。初期,视公司规模,可以习惯性将亿或百万后的“小钱”四舍五入,让自己轻松点,冒充老板也踏实点。
利润表
利润表也叫“损益表”。资本市场喜欢看,也最容易造假。容易造假的根源是权责发生制。[1]依照权责发生制,没收到的钱,可能被算作收入;没付出的钱,可能被记录为成本;又或者收到的钱,不算作收入;已经付出去的钱,不被记录为成本。
不考虑投资收益和资产减值损失的话,收入减去各类支出,就是营业利润。营业利润是一家公司的核心利润,是持续竞争力的体现,是利润表上需要重点关心的数字。营业利润加上主营业务以外的收支(营业外收支占比大的公司,一般要警惕,都是些不让人省心的货),便得出了利润总额,缴清所得税后,剩下的便是净利润。
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上市公司报表中的收入,是不含增值税的。如贵州茅台,如果以819元出厂价销售一瓶酒,收入数字上只能记录819÷1.17=700元。代替税务局收的119元增值税,企业只是过手瘾,不能算作公司收入。
投资者可以将成本、税收、费用各自占收入的比例,与同行对比、与历史对比。如果比例异常,就要去财报附注里寻找解释。如果解释不足以令你放心,就排除它。对投资者而言,市场利润无穷,自己本金有限。宁可错杀而少赚,也不能踩雷而亏本。
并非每家子公司都是由上市公司100%持股的。那些在子公司里占点股份的股东,他们股份对应的资产,在资产负债表里叫作“少数股东权益”。他们股份对应的利润或亏损,在利润表里就叫“少数股东损益”。从净利润里去掉了它,剩下部分,便是报告期内上市公司股东拥有的净利润了。报表上这一项的名字很拗口,叫“归属于母公司所有者的净利润”。
归属于母公司所有者的净利润除以公司总股本,就得出研究机构和股评人士最喜欢讨论的“每股收益”。
股票价格/每股收益,就是市场最常用的指标——市盈率,简称“PE”(Price/Earning)。它没什么神秘的,只是投资回报率的倒数。20PE意味着投资回报率为5%,8PE则意味着投资回报率为12.5%,仅此而已。只是它和私募股权投资(Private Equity)的英文缩写“PE”相同。需要投资者注意语境,别弄混就行。
现金流量表
现金流量表记录公司的现金流入和流出。但其中经营活动现金流入流出不是通过完整记录公司现金流水做出的,而是以利润表为基础,参考资产负债表应收应付科目,调整后得出的。所以,表里最准确的数字是期初现金总额、期末现金总额及两者之差。
由于现金收益率为零,所以无论个人还是公司,都不会持有大量现金,而会选择存银行或买个理财产品,这类东西被称为“现金等价物”。
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资产负债表货币科目里面除了现金及现金等价物,可能还有些不能随便动用的钱,是不算现金及现金等价物的。如存进央行的准备金,有特别约定取款条件和期限的存款等。所以,如果发现现金流量表的现金及现金等价物余额,与资产负债表货币余额不符,不要奇怪,差额就是受限制的货币。
公司涉及现金的活动分为三大类:经营活动、投资活动和筹资活动。经营活动,是企业销售商品或提供劳务带来的现金收入及对应的现金支出。经营活动现金流净额为负的企业,通常日子不好过(银行除外)。这个容易懂,就是日常说的入不敷出。投资活动,是企业对内对外投资的支出和收到之前投资回报的情况。投资行为,一要看投的项目是否在企业能力范围内。通常,跨行业扩张,不妙的概率大。二要看投资回报率。投资回报率如果不是显著高于社会资金平均回报水平,管理层就是乱来的,反之,就是对股东有利的投资。
至于筹资活动,则包含公司回购股票、向股东分配红利、借债或发行股票收到的现金以及相关成本。
其他补充
国内上市公司超过2500家,每家公司发布的年报不少于10万字,总计超过2.5亿字。就算你一年365天都在读财报,每天阅读字数也要相当于一套《三国演义》,这根本不现实。因而,设立一些规则,缩小关注圈,是每个投资者都必须面对的事。规则,依赖于投资理念。而每种规则都可能放掉一些牛股,当然也帮助你绕过一些陷阱,这是硬币的两面,投资者需要自行摸索取舍。老唐自己是先排除ROE(净利润÷净资产)<15%的企业,再排除上市未满五年的企业。
选定大致要看的股票后,除了以上三张表外,董事会报告和重要事项是必须细读的内容。尤其是董事会报告,最好是多年的连在一起读。通过前后对比,可以判断董事会说话是否可信,对市场判断是否准确,对企业掌控力的强弱等。

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