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估值的标尺-电子书下载

经营管理 1个月前 (07-14) 62次浏览 已收录 0个评论 扫描二维码

简介

《估值的标尺》是一本立足估值分析的价值投资实战工具书。
股价短期可能是市场随心所欲在出价,但长期一定围绕股票的内在价值上下波动。作者十年磨一剑,通过实践经验,试着用生意的思维方式制作了一把“估值的标尺”,去测算股票的内在价值。本书通过独到的生意思维、逻辑思维、保守主义思维形成科学的价值投资观,结合估值的标尺、定性定量分析和实践案例解析,分享有效的价值投资方法论,剖析人性与投资的联系,希望投资者树立理性、客观的投资态度,帮助投资者在价值投资的路上少走弯路,有所收获。

作者介绍

马喆
北京中海富林投资管理有限公司创始合伙人、职业投资人,喜马拉雅《马喆朋友圈》人气主播,《证券市场红周刊》2018年度作者,雪球网2019年度新锐用户。
曾担任国企管理层,经营企业多年,2010年关掉公司,毅然从一个生意人变身为个人职业投资人。期间曾投资万科、茅台、五粮液、腾讯等股票,获得10多倍的投资收益。
善于用生意的股权本质理解投资,用《估值的标尺》度量股票内在价值,耐心应对市场波动,克服人性挑战,拥有完整的投资体系。信奉价值投资,是沃伦•巴菲特和查理•芒格的虔诚信徒。

部分摘录:
投资者需要学一点心理学知识 沃伦·巴菲特的儿子霍华德·巴菲特说:“我父亲是这个世界上第二聪明的人,那个比他还聪明的家伙就是查理。”怀着对查理·芒格深深的好奇,在孟总的推荐下,我翻开了《穷查理宝典》。
这本书看第一遍时感觉有些难懂。几个月后,我又翻看了第二遍,竟突然发现了宝藏。难怪有人说:“《穷查理宝典》是投资行业的圣经。”查理·芒格的很多思想至今都深深地影响着我。他认为,所有的专业人士都需要有更多跨学科技能。对于投资者而言,不光需要掌握会计学知识,数学和历史学科的知识,还需要学习一些心理学知识,补上自己的短板。查理会挖苦那些习惯于用单学科知识解决问题的“独角兽”们:“对于那个只会拿着锤子的人而言,所有的问题都像是钉子。”我可不想把自己在工作中遇到的问题都看成一颗颗钉子,我需要听从查理的劝告。
伯克希尔·哈撒韦是沃伦·巴菲特和查理·芒格共同创造的奇迹。作为目前世界上最大的保险公司,伯克希尔·哈撒韦一股股价卖到了30万美元左右,作为副董事长的查理·芒格无疑是这个世界上少有的智者。《穷查理宝典》很好地诠释了查理·芒格的思想。该书最重要的章节是第十一讲“人类误判心理学”,那是我读过的最好的心理学论述。查理·芒格的很多观点是从对社会昆虫的了解中提炼出来的,这些昆虫很漂亮地证明了神经系统细胞在进化过程中固有的局限。
蚂蚁和人类相同,都是活体结构加上神经细胞中的行为程序构成。就蚂蚁而言,其行为程序只有少数几种,而且几乎全部来自遗传。蚂蚁有限的神经系统不但容易受环境欺骗,而且还会遭到其他生物的操控。蚂蚁和人类的从众行为是一模一样的,这源于蚂蚁神经系统里有一种简单的行为程序,引导蚂蚁在爬行时跟着前方的蚂蚁走。如果在蚂蚁爬行时把它们弄成一个圆圈,它们有时候会愚蠢地不停地走啊走,直到死亡为止。查理认为,由于存在许多过度简化的思维程序,人类大脑的运转必定常常出现问题,就像蚂蚁的神经系统一样。
查理为我们归纳了25种人类误判心理学倾向,让我们在生活和工作中能够看得更清楚。就好比我们在管理公司时常常对如何调动员工的积极性不知所措。查理·芒格用本杰明·富兰克林的一句话告诉了我们答案:“如果你想要说服别人,要诉诸利益,而非诉诸理性。”是的,人类受到“奖励和惩罚超级反应倾向”的影响是很大的。所以每家企业和每个部门必须制定行之有效的绩效考核机制,并需要和个人的切身利益紧密地挂起钩来。
查理为我们讲述了联邦快递的案例:“联邦快递系统的核心和灵魂是保证货物按时送达,它必须在三更半夜让所有的飞机集中到一个地方,然后把货物快速地转发到各架飞机上。如果某个环节出现延误,联邦快递就无法把货物及时地送到客户手里。曾经有一段时间,联邦快递的夜班工人总是不能按时完成工作。管理层对工人晓之以理、动之以情。他们用尽了各种各样的方法,但就是没有效果。
最后,有一个人终于想明白了:公司并不希望职员工作时间越长越好,而是希望他们快速地、无差错地完成某项任务,所以按小时来支付夜班薪水的做法是很傻的。也许改成按班次支付薪水,并允许夜班工人在所有货物装上飞机之后提前回家,这样会更好。这种方法果然奏效了。“祖母的规矩”对提高工作效率也很有帮助。“祖母的规矩”要求孩子们在吃甜点前先要把他们不爱吃的胡萝卜吃掉。把“祖母的规矩”应用到工作中,领导可以要求员工先完成他们不喜欢但必要的任务,再奖励他们去处理自己喜欢的工作内容。在生活中,我也曾试着学习这么管理我的儿子,我会要求他先陪爸爸妈妈逛完父母需要买的东西,最后再把他带到最喜欢的耐克专卖店。
人类和蚂蚁一样,都有从众的行为。我在北京早上开车就发现,几乎所有的车都驶入拥堵的二环路主线,人们无奈地慢慢地挪行,但辅路明明是不堵的。为什么会是这样呢?查理·芒格告诉我们答案。人类很容易受到“避免怀疑倾向”和“社会认同倾向”的心理影响。例如,在陌生城市想去看一场盛大的音乐会,跟着街道上人流走是最简单的方法。人类是群居动物,我们的祖先为我们留下了从众的基因。在远古时代,人类在大自然中风餐露宿,不时会受到大型野兽的攻击。在危险突然降临时,停下来想一想显然是非常不明智的。
我们那些善于思考的祖先早早被野兽吃掉了,跟着大多数人的方向快速逃命无疑是活下来最明智的选择。人们的从众基因一代一代地传递了几万年,这也是人类证券历史上一个又一个泡沫崩溃的根源。巴菲特和芒格是少有的基因变异者,他们能够很好地管理自己的情绪,做到“别人贪婪的时候我恐惧,别人恐惧的时候我贪婪”。
我们经常会遇到自以为是的人,我们自己偶尔也会过高地估计自己的能力。瑞典曾经对全国的司机做过调查,90%的司机认为他们的驾驶技术在平均水平以上,就好像所有到证券公司开户的股民都认为自己可以赚到钱,但大多数股民确实是赔钱的。人类都有自视过高的心理倾向,我们在工作和生活中需要努力避免这种心理倾向的影响。
要做到“谦虚使人进步”真的很不容易。人们还会受到“艳羡和妒忌倾向”影响。犹太文明认为,妒忌心理是极其邪恶的。巴菲特也不止一次明智地指出:“驱动这个世界进步的不是贪婪而是妒忌。”人们在工作过程中,常常会因为同事升职或者奖金多了一点点就心情糟糕,那是人类基因中正常的反应,但“妒忌”恰恰是我们要和“自视过高”同样克服的心理倾向。
这些心理倾向对我们工作的影响有积极的一面也有消极的一面。“避免不一致性倾向”就是这样。人们很少能改掉自己多年的坏习惯,在生活中,我们见到过太多戒过多次烟瘾的男士。工作中,人们有时候很难主动接受新事物和新思维,并不是由于新东西太过复杂,而是因为和人们原来习惯的东西不一致。
这仅仅是分享了查理·芒格一点点的智慧,《穷查理宝典》这本书实在是太好了!还有太多的内容需要我们去细细品味。

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