• 欢迎访问热点图书网

行为金融与投资心理学-电子书下载

经营管理 4周前 (07-14) 58次浏览 已收录 0个评论 扫描二维码

简介

本书第6版,有以下特点:
介绍了日常生活中的心理偏差,分析了心理偏差对投资决策的影响;
增加了一章有关投资生理学的内容,讨论了基因学、神经科学的最新发展,以及荷尔蒙、衰老和天性如何影响投资行为;
增加了一项控制偏差的策略,帮助读者了解市场心理以及学会如何利用市场心理;
实证案例、章节小结和章后讨论题可以帮助读者检验自己的学习成效。
本书更新了这一领域的zui新成果,对于普通投资者和机构投资者都很有价值,学习投资学、投资组合管理和行为金融专业的高年级学生也应该对此有所了解。

作者介绍

约翰 R. 诺夫辛格
(John R. Nofsinger)
约翰 R. 诺夫辛格 美国阿拉斯加安卡拉奇大学金融学 William H. Seward 讲席教授,行为金融领域的世界级专家。他经常在投资管理行业、高校和大型学术性会议上担任演讲嘉宾。他的观点经常见诸《华尔街日报》《金融时报》《财富》《商业周刊》《聪明钱》《基金杂志》《华盛顿邮报》《奈特利商业报告》等财经媒体。
他是6部交易类书籍、教材和学术著作的作者(或合作者),这些书已被译成7种文字出版。诺夫辛格教授是一位声誉卓著的学者,他在本领域的权威学术期刊(如《金融学杂志》《商业杂志》)以及实务类期刊(如《金融分析师杂志》《财富管理杂志》)上发表了30多篇论文。他也为私营企业、纽约证券交易所、CFA协会和政策智库提供过研究服务。他的学术研究活动曾多次获奖。

部分摘录:
传统金融与行为金融 传统的金融学观点认为,投资者的心理并非妨碍投资者做出正确决策的因素之一。在过去30年中,金融学的发展演进主要基于以下两个假设:
·人们会做出理性的决策。
·人们对未来的预测不存在偏差。
基于个人利益最大化的假定,金融学界创造出了一些供投资者使用的强大的投资方法。例如,投资者可以利用现代投资组合理论,在任何给定的可承受的风险水平,获得最大的预期收益。定价模型(例如资本资产定价模型、套利定价理论及期权定价理论)可以帮助投资者对证券进行估值,并且有助于了解预期的风险和收益。这类有用的理论,在投资类教科书中比比皆是。
然而,长期以来,心理学家一直认为这些假设是不合理的。人们通常的行为似乎并不理性,而对于未来的预测也常出错。例如,传统金融学理论假设投资者是排斥和规避风险的。尽管投资者主观上不愿意冒险,但如果预期收益足够大的话,他们还是会冒险的。传统金融学还认为投资者的行为会始终保持与自身的风险规避程度一致,而事实上,他们的行为往往与上述假设背道而驰。例如,投资者在投保时表现出回避风险的心理,但是在买彩票的时候,却表现出愿冒风险的心理。
长期以来,“经济决策中存在可预见的偏见”这种观点被金融学界接受的程度一直都很低。早期行为金融学的支持者曾被视为离经叛道。然而,在过去的十年中,有证据表明,“心理和情感因素会影响金融决策”的观点变得越来越有说服力。今天,人们不再将那些早期的行为金融学的支持者视为异教徒,而认为他们是有识之士。虽然关于心理因素在何时、以什么方式、为什么会影响投资的争论还在继续,但自从2002年诺贝尔经济学奖颁发给心理学家丹尼尔·卡尼曼和实验经济学家弗农·史密斯,许多人相信这一行动证明了该领域已被认可;之后是罗伯特·希勒2013年获得诺贝尔经济学奖,也表明行为金融在金融经济学领域越来越受欢迎了。希勒是耶鲁大学著名的行为经济学家,畅销书《非理性繁荣》的作者。
现在,金融经济学家们逐渐认识到投资者可能做出非理性的投资行为。实际上,投资者的决策失误是可以被预测到的,也会影响市场发挥其正常功能。行为金融学的贡献包括:①记录了投资者的真实投资行为;②记录了与传统模型中理性投资者行为不一致的市场价格表现;③为这些投资行为和价格表现提供了新的理论解释。1
最重要的也许是投资者的推理失误会影响他们的投资,并最终影响到他们的财富。如果投资者在决策过程中受到了心理偏见的控制,那么即便他们懂得现代的投资方法,也可能遭遇投资失败。通过阅读本书,你可以:
·学到许多可能影响投资决策的心理偏见。
·了解这些心理偏见如何影响投资决策。
·看到这些错误决策怎样侵蚀你的财富。
·学习如何识别和避免投资中的失误。
本章节的其他部分将阐释,这些心理问题在实际投资中是真实存在的。如果你参与到论证中来,你就会发现作者的观点相当令人信服。 预测 大脑并不像计算机那样运转,相反,为了缩短分析时间,它往往借助走“捷径”和“情绪过滤器”处理信息。通过这种信息处理方式做出的决策和不这样做的决策结果往往大相径庭。这些过滤器和捷径就是所谓的心理偏差。了解这些心理偏差,是避免陷入误区的第一步。一个普遍存在的问题是投资者通常过高估计其所获信息的准确性和重要性。下面将对这一问题进行阐述。
投资非易事,这是现实。即便是在信息可能不充分或不准确的情况下,投资者也必须做出决策。不仅如此,他们还必须能理解并高效地对这样的信息做出分析。然而不幸的是,人们在做预测的时候总是犯一些屡见不鲜的错误。
先看看表1-1中的十个问题。2你可能现在还不知道这些问题的答案,你要做的就是按照自己最有把握的估计给出这些问题的答案区间。具体地说,就是分别给出你认为的那个问题的答案的最小值和最大值,以使正确答案有九成的可能落入这个范围。当然,不要为了确保囊括正确答案而给出一个很大的范围,但也不应过小,因为这样很容易造成正确答案超出你给出的估计范围。如果你坚持按要求给出估计的答案范围,那么这十个问题中,你应该能答对九个。现在开始吧,尽力做到最好。
表1-1 给出你认为最有可能的答案的范围(最大值和最小值)
注①:1英里≈1609.344米。
如果你完全不知道某个问题的答案,给出的估计范围就应该大到让你有九成把握可以容纳那个正确答案。反之则可基于你的了解程度给出一个较小的范围。现在让我们看看正确的答案:①25万磅[1];②1513年;③193个国家;④10 543英里;⑤206块骨头;⑥830万名;⑦1.64亿件;⑧4000英里;⑨1044英里/小时;⑩2万次。如果答案在你估计的最小值和最大值之间就算正确。那么你答对了几个呢?
大多数人答错的题目不少于五个,但是,如果你按照九成把握来划定答案范围,应该只会答错一道题。事实是即便对问题所涉及的领域没有任何信息或不了解,你也会对自己的答案表现得过度自信。在这方面,哪怕那些学过概率理论的人,跟其他人也没有很大区别。大多数金融学教授也至少答错了五道题。
这个测试表明,人们在正确评估自己掌握的知识和信息的准确度方面存在困难。现在我们知道疑难在哪里了,你还有机会做出改善。因为这本书是将心理学与投资活动联系起来,请考虑以下这个问题:
1928年,道琼斯工业指数迈进了新时代,涵盖的股票也增加到了30只。1929年,该指数从300点开始起步,到2016年年底上涨到了19 787点。道琼斯工业指数是用价格加权计算出的平均数,不包含股息。如果将每年的股息再投资,那么2016年年底的道琼斯工业指数会是多少点呢?
你估计道琼斯工业指数区间的最大值和最小值各是多少?当然,这次你还是要有九成把握让正确答案落在你选择的范围内。
因为你有九成把握确保正确答案就在你选择的范围内,所以你基本应该能答对这个问题。准备好了吗,现在公布正确答案。如果将每年的股息再投资,那么2016年年底的道琼斯指数将达到613 514点。3这个答案让你很惊讶是吧?看上去不太可能是吗?我从价格和收益角度重新表述一下这个问题。借助金融计算器,我算出道指从300点起步,88年后上涨到613 514点,年均回报率是9.05%。那么说,一个接近9%的股票市场年均回报水平是合理的吧?即便是在了解到大多数人会将预测范围定得过窄而且自己接受过教训的情况下,人们还在继续犯错。请留意在这个问题上,框架效应是相当重要的。
这个例子也反映了一种投资者心理,叫作锚定现象。在考虑这个问题的时候,你会把注意力集中在道琼斯工业平均指数19 787点这个水平上,也就是说,你将自己思考的起点定在了这个数字上。然后,你可能在这个被锚定的数字的基础上,试图增加一个合适的数量,以便能够把股息的再投入效应囊括进去。投资者会锚定他们的买入价和最近的最高价格。
[1] 1磅≈0.454千克。

下载地址

下载
喜欢 (0)
发表我的评论
取消评论

表情 贴图 加粗 删除线 居中 斜体 签到

Hi,您需要填写昵称和邮箱!

  • 昵称 (必填)
  • 邮箱 (必填)
  • 网址