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信任边际:伯克希尔·哈撒韦的商业原则-电子书下载

经营管理 7个月前 (07-07) 387次浏览 已收录 0个评论 扫描二维码

简介

无论是巴菲特本人还是他所执掌的伯克希尔·哈撒韦,都充满了传奇色彩。劳伦斯·A.坎宁安和斯特凡妮·库巴以全新视角,深度剖析了伯克希尔·哈撒韦的管理体系、组织架构、企业文化、投资模式和商业原则等,揭示出其取得成功的秘诀在于“信任边际”,以及将自治和分权作为核心的企业文化。巴菲特享誉世界的投资理念——“安全边际”,意在指导投资者以远低于企业内在价值的价格进行投资。类似地,“信任边际”意在指导企业和管理者与那些值得信赖的人建立连接。巴菲特对于信任的理解,正是他所有投资秘诀的基石。
本书通过实例详细阐释了如何把“信任边际”应用于其他公司并取得成功。此外,在巴菲特看来真正好的公司董事会应该包含哪些要素,以及当这位偶像级的企业领头人退出伯克希尔·哈撒韦的舞台以后,公司将走上什么样的道路,书中也展开了详尽的分析,发人深省。

作者介绍

劳伦斯·A.坎宁安是伯克希尔·哈撒韦的股东,也是长期研究巴菲特和伯克希尔·哈撒韦的投资人,他和巴菲特合著的畅销书《巴菲特致股东的信》是投资界了解巴菲特的启蒙图书。坎宁安还是乔治华盛顿大学法学院的教授,同时担任该大学法律、经济与金融研究中心主任。坎宁安著有《超越巴菲特的伯克希尔》《向格雷厄姆学思考,向巴菲特学投资》《价值投资者的护城河》等书。他的研究成果和一些专业观点曾发表在哥伦比亚大学、康奈尔大学、哈佛大学等名校的研究期刊,以及《华尔街日报》《金融时报》《纽约时报》上。
;.;斯特凡妮·库巴。房地产咨询公司CC Strategies的总裁,这是一家专门面向项目管理、投资分析以及公私合营业务的不动产咨询公司。

部分摘录:
巴菲特曾就伯克希尔·哈撒韦商业模式的利弊做过简明扼要的概括:
我们打算让下属公司自己经营,不对它们进行任何管理或监督。这意味着有时候我们不能及时发现一些管理中存在的问题,以及一些(不太赞同的)经营和资金决策……但是,我们大多数的经理人因我们给予的独立空间而把公司管理得井井有条,他们始终心向所有者,这种态度就是在回报我们所赋予他们的信任和期许,在一个巨大的机构中,这是无价的,也是非常少见的。我们宁愿承受少数不良决策带来的看得见的消耗,也不愿意承受因为沉闷的官僚主义导致决策太慢(或者干脆放弃决策)而造成的无形的消耗。
伯克希尔·哈撒韦的模式太与众不同了,以至偶尔由此导致的危机都会引发公众的讨论:在企业文化中到底哪种模式更好一些,是伯克希尔·哈撒韦的自治和信任的模式,还是更为常见的“指挥+管控”的模式?对于伯克希尔·哈撒韦文化来说,最让人痛心也最具指导意义的事件,莫过于戴维·索科尔的经历了。索科尔作为一位备受尊敬的高层,他在多家伯克希尔·哈撒韦的子公司中服务了很多年,最终却涉嫌内幕交易——买卖待收购公司的股票。
2010年,巴菲特让当时执掌中美能源公司和利捷航空公司的索科尔物色收购机会。虽然公司一直鼓励所有的伯克希尔·哈撒韦子公司负责人去物色收购对象,但是这一任务却似乎是在为索科尔铺路,因为当时大家普遍认为他是即将接替巴菲特的热门候选人。
然而,索科尔以一种很不伯克希尔·哈撒韦的方式开始了自己的工作:聘请银行家来帮他搜索收购目标。索科尔找到了花旗集团的团队,在他的引导下,团队瞄准了化学类企业。他们锁定了18家潜在的收购对象,索科尔被其中一家公司所吸引——路博润,这是一家主营特殊化学制品的公司,产品包括用于汽车和石油行业的添加剂。2010年12月13日,索科尔告诉这些银行家,去问问路博润的主要负责人詹姆斯·汉姆布里克愿不愿意跟巴菲特谈谈,把这家公司归入伯克希尔·哈撒韦麾下。汉姆布里克表示他会向路博润的董事转达伯克希尔·哈撒韦的收购意向,随后,12月17日,花旗集团把结果汇报给了索科尔。
索科尔认为路博润是一家十分优秀的公司,这也将会是一笔绝佳的投资。因此,在2011年1月的第一周,年薪约为2400万美元的索科尔,买入了价值1000万美元的路博润股票。(他在2010年12月中旬也曾买入很小一股路博润股票,然后迅速卖掉了。)一周以后,也就是2011年1月14日,汉姆布里克给索科尔打电话,表示愿意出售公司,希望跟巴菲特当面讨论此事。索科尔随后就向巴菲特汇报了这一潜在的收购机会。
巴菲特回应说:“我一点儿也不了解路博润。”
索科尔说:“没关系,你可以了解一下,它应该会适合伯克希尔·哈撒韦。”
巴菲特问道:“怎么讲?”
索科尔回复说:“我曾经持有过这家公司的股份,这家公司不错,它是伯克希尔·哈撒韦类型的公司。”
巴菲特研究了路博润的年度报告,他除了知道启动引擎少不了石油添加剂以外,对化学科学可谓一无所知。但是详细了解一家公司各种难懂的产品,远不及把握其定位和所处行业的经济特点重要,巴菲特是这么讲的。在跟索科尔聊完,又跟汉姆布里克在2011年2月8日共进午餐以后,巴菲特大致了解了路博润的文化,发现这家公司的发展前景的确很不错。
3月14日,伯克希尔·哈撒韦同意以路博润股票市场价30%的溢价收购路博润,公告之后,约翰·弗罗因德——一位花旗集团的银行家,也是巴菲特的股票经纪人,给巴菲特打电话表示祝贺,并为花旗银行促成这次交易感到骄傲。巴菲特听说花旗集团在其中也有参与,顿时十分震惊,于是让伯克希尔·哈撒韦的首席财务官马克·汉堡给索科尔打电话了解花旗集团参与的情况。索科尔重点介绍了花旗集团的参与情况,同时还向巴菲特坦言自己最近买了路博润的股票,他之前并没有跟巴菲特提过此事。
接下来的一周,索科尔被要求提供更多有关交易的细节,因为芒格、托尔斯&奥尔森律师事务所派出的伯克希尔·哈撒韦的代理律师一直在盘问他,同时帮助路博润的律师起草对本次交易的披露文件。那一周里巴菲特刚好在亚洲,等他回来时,索科尔提交了自己的辞职报告。索科尔在此之前曾经两次提出想要从伯克希尔·哈撒韦辞职,但是巴菲特和其他的董事会成员都说服他留下来,这一次他终于如愿以偿了。
3月29日,巴菲特起草了一份新闻稿,打算宣布索科尔辞职的消息。巴菲特把这份稿子发给索科尔让他先看看,这份草稿中说,此事让索科尔接替巴菲特执掌伯克希尔·哈撒韦的希望彻底破灭,所以索科尔才会提出辞职,但索科尔本人并不认同这个解释。他明确表示,自己不仅无意接替巴菲特的职务,而且他选择退休是因为个人的原因,同时他始终相信自己的所作所为无可指摘。
因此,就在即将发布这一新闻稿的前一天,巴菲特引用了索科尔辞职信的一段话,代替自己原来的表达,在这一版稿件中,索科尔的辞职是因为他希望能够管理自己的家族事业。巴菲特高度赞扬了索科尔对伯克希尔·哈撒韦“卓越的贡献”,包括对中美能源公司和利捷航空公司的付出。文中随后回顾了索科尔买入路博润股票一事,总结说这些行为是合法的,并最终表示索科尔本人申明,这一交易跟他的辞职毫无关系。
3月30日发布的新闻稿引发了一片批评,人们无法接受平时那么诚实的伯克希尔·哈撒韦和巴菲特,竟对外界公认的内幕交易如此轻描淡写。这件事“说明了(巴菲特)跟索科尔的亲密程度,大约是出于某种互惠心理,所以放了他一马,毕竟索科尔曾经为伯克希尔立下了汗马之劳”。股东要求知道到底为什么巴菲特没有因此震怒。
巴菲特虚心接受了批评,他指出,假如由伯克希尔·哈撒韦的律师来写这封新闻稿,他们肯定会更加审慎。芒格承认新闻稿有问题,但是提醒大家不要意气用事,借此泄愤。公司的律师肯定有能力妥当地起草这种新闻稿,而且CEO通常都会把这项任务交给他们来完成。但巴菲特自己动手写新闻稿,这一失误更加凸显了“授权代表”的价值。在索科尔的例子中,这是十分讽刺的,因为很快批评家就开始抨击,伯克希尔·哈撒韦的文化就是太过放任了。
在伯克希尔·哈撒韦的审计委员会中,有来自芒格、托尔斯&奥尔森律师事务所的律师。4月26日,审计委员会最终表示,索科尔买入路博润股票一事违背了伯克希尔·哈撒韦的政策。这些政策限制经理人购买伯克希尔·哈撒韦考虑收购的公司的股票,禁止利用公司的机密信息为自己牟利。特别是,巴菲特每两年会给伯克希尔·哈撒韦的董事会写一封信,其中一封信中明确规定他们必须要捍卫伯克希尔·哈撒韦的声誉,索科尔违反了这一规定。

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